收入利润增长稳定,四季度同比涨幅明显。
   
快报显示2016年公司营业收入75.99亿元,同比增长14.1%;归属上市公司股东净利润11.67亿元,同比增长14.8%。受益于二片罐产能的提升,公司四季度营业收入19.76亿元,同比增长29.4%,显著高于前三个季度收入同比增速。三片罐业务受下游食品饮料行业需求影响,增速有所放缓;二片罐市场现阶段竞争较为激烈,利润承受一定压力。我们认为三片罐市场格局已经趋于稳定,二片罐市场目前产能略有过剩,啤酒罐化率的提升会带来显著的增量需求。
   
大包装战略持续推进,行业龙头地位凸显。
   
年内公司完成了对中粮27%股份的受让,并与中粮签订了战略合作协议;此外公司认购了沃田农业20%股份,布局下游消费行业投资。随着二片罐、新型罐项目的顺利进展,公司产能布局进一步完善,巩固行业龙头地位。
   
看好智能包装业务发展,营销资源提升品牌管理能力。
   
公司智能包装业务持续推进,年内与全聚德签订二维码赋码加工合同。
   
营销方面,公司收购了法国欧塞尔足球俱乐部59.95%股权,有助于为公司包装产品赋予新的内容,提升公司为下游食品饮料客户的综合服务能力。
   
盈利预测与投资建议。
   
预计公司2017-18年净利润分别为13.0/14.7亿元,EPS分别为0.55/0.63元,对应市盈率16/14倍。我们看好公司制罐业务的稳定增长、大包装战略的持续推进以及智能包装等业务发展,首次覆盖给予“买入”评级。
   
风险提示。
   
下游食品饮料行业景气度和客户经营发展情况会影响公司订单需求;市场竞争和原材料价格波动会对公司利润造成影响;大包装战略和智能包装业务发展具有不确定性。